這是北美線上電影龍頭 Netflix 近一年來的股價圖。你可以看到，七月初以來，在 Nasdaq 掛牌交易的 NFLX 已經接近腰斬 — 從每股 300 元跌到 155，過去 12 個月來的股價成長，可以說是在三個月之內全部吐回去。尤其最近幾天跌得最兇，直接從 200 跳樓到 155。 發生了什麼事？難道是獲利警訊？CEO 得了癌症？還是公司出現了嚴重的問題？你問。
不，都不是。一切只是 Netflix 在幾天前 (9/15)，發表了一個成長修正，宣布今年年底的訂戶人數目標，將改為 2,400 萬，而非原來的 2,500 萬。尤其是其中「郵寄 DVD 限定」的用戶目標，將會從原來的 300 萬大幅刪減為 220 萬。就這樣一個消息，就足以讓華爾街抓狂，兩天之內就把 NFLX 大砍 25%。
請問，Netflix 的商業模式，真的在短短三個月內就「變爛」了一半嗎？不，他們還是全美線上電影的龍頭，而且就像 Fred Wilson 說的一樣，他們在短短兩年內讓大多「郵寄 DVD」的租戶都改用「線上串流」，是一項非常了不起的 pivot (沒錯，即使股票上市公司，還是需要 pivot)。
那為什麼這家公司的價值在一夕之間腰斬呢？因為投資人不懂商業模式。沒錯，你沒看錯，華爾街金融分析師，聽起來很厲害，但事實上大多根本沒有在產業上過班 (相信我，這些都是我的 MBA 同學)，更別說有創過業、參與過公司的創造過程。所以他們怎麼看得懂 pivot，怎麼能夠理解商業模式的演進？
他們不是很會分析財務報表？你問。
是，很可惜財務報表代表的是過去，不是未來。代表的是前一代商業模式的經營績效，而不是新一代商業模式的各種可能。所以當 Netflix 決定要放棄「郵寄 DVD」，全力 pivot 到新的「串流」商業模式，華爾街投資人發現他們面對的是無法用過去的績效來「外推」的未來，一個無法預測的風險，他們別無選擇，只能逃跑，所以 NFLX 的股票兩天內跌了 25%。
問題是 Reed Hastings (Netflix 創辦人 & CEO) 和投資人想的是不一樣的事情，他知道他必須要把公司帶到下一個世代，因為停留在 DVD 就是等死。這，就是創業者和投資人的不同，甚至是創業者和專業經理人的不同。所以三個月來，NFLX 的股票被腰斬了，但是 Netflix 團隊眼睛也不會眨一下，因為他們看到的是未來。
你會發現很多創業團隊、經營者花很多時間在聽「資本市場」的意見，特別在意自己的股票被人家出價多少錢在投資、在買賣。但其實那些都是沒有意義的，因為明天的股價，決定在你今天做了什麼事情。而一個新的商業模式、一家新公司的價值，也往往不是資本市場馬上能夠理解的。
所以到最後，你必須要專注在客戶、產品，專注在創造價值上。因為只有不斷的執行，3 年、7 年、14 年後，他們終究會了解你的價值，問題是那價值，早在你的一次次 pivot 中，就已經被決定了。也就是說資本市場根本只是雜訊，你要做的事情，是專注在你的商業模式上，如此而已。
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