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創業 CEO / 資本寒冬降臨,你準備好了嗎?

December 17th, 2015 by Jamie

Winter is Coming

在「創業 CEO」系列,我們探討創業者如何教會自己,成為偉大的 CEO,因為歷史上最偉大的科技公司,往往都是由這樣的人在領導

無意外的,美國聯準會在昨天正式通過升息一碼,終結了長達近七年的零 (負) 利率時代,同時表達未來四季將會持續加碼,目標在 2016 年底把聯邦基金利率提高到 1.375%。表面上,這件事情跟創業似乎沒什麼直接關係,但事實是,根據過去幾次升息循環的經驗,它會大大影響創業的生態。今天的文章,就容我婆婆媽媽的給大家一些提醒。

募資難度增加

聯準會升息所造成了第一個影響,是所謂「熱錢」,也就是流通資金量的減少,換言之,「錢變貴了」。

錢變貴了,所以投資人對於案子的選擇,會更挑剔一些,因此需要募資的團隊,要拿出更好的 Traction,才能夠得到投資人的青睞。

新創估值降低

另一方面,雖然昨天美國股市的反應是正面的,但根據過往幾次升息循環的經驗,最終都會造成公開市場的向下修正。一旦公開市場向下修正,所有募資的比較基準也就會向下修正,換言之,新創公司募資的估值,也必須跟著向下修正。

新設創投基金減少

理論上,當新創估值修正,潛在投資報酬的倍數會增加;募資難度增加,又會讓競爭同業減少,讓募得資金的新創成功機率大增,正是創投進場的好時機,但可惜會有一股力量拉著他們往下,那就是新創投基金的設立。

由於北美創投資金多數來自校務與退休基金,而這些基金對於創投等「另類投資」的比率設有上限,因此當他們持有的公開市場股票、債券價格向下修正,也會反過來造成他們能夠投資在新設創投基金的資本減少,所以最後就會造成創投本身的數量衰退,又進一步造成募資的困難。

競爭程度降低

雖然資本面都是壞消息,但在市場面,資本寒冬卻會帶來許多好消息。剛剛說到,當資本減少,競爭同業也就減少,換言之,已經在領先群、或是已經募得資金的團隊,成功的機率會增加。

經營成本降低

另一方面,因為廣義的競爭對手減少,所以通路、廣告、設備、庫存、人才等等成本,都有機會跟著降低。換言之,已經募得資金的團隊,每一塊錢能夠發揮的作用,變得更大。

併購活動增加

最後,由於估值修正、業界緊縮、IPO 市場降溫,我們可以預期已經擁有籌碼的網路公司,更積極的危機入市,透過併購來增加自己的優勢。換言之,如果願意出售的團隊,在整個升息循環的過程中,有機會透過被併購來為自己、員工與股東,創造一個不錯的結局。

結論就是,最壞的時代,往往也是最好的時代。聯準會升息,代表的是全球資本格局的改變,而資本格局的改變,通常會牽動創業生態的改變。環境丕變,會殺死許多物種,但也會讓能適應新環境的物種,獲得大幅優勢。因此,就看你如何面對這個變化。大家加油了!

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(Photo via Figure-of-L)

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