July, 2011的文章

緊接著「中國 Facebook — 人人網」之後，號稱「商務社交 Facebook」的 LinkedIn 也在日前風光上市 (NYSE: LNKD)，且在掛牌第一天就以跳漲 110% 作收，市值突破 89 億美元，不僅成功取代新浪，成為全球第十一大網路公司，更當場擠身全美 500 大企業。

這讓很多人開始擔心，畢竟 LinkedIn 在 2010 年的年度純益只有 1,500 萬美金，換算出來的 P/E (股價/純益比) 值將近 600 倍。這是相當誇張的一個數字，表示投資人預期 LinkedIn 在未來 3-5 年內至少要成長 20-30 倍，才足以支撐這樣高的評價。

於是「泡沫」這個字，當場又成為北美網路圈頭號關鍵字。上市後熊群們抓住 LinkedIn 這個案例窮追猛打，結果不僅讓 LNKD 較上市後高點下跌多達 17.3%，其他近期掛牌的網路股也跟著受害，人人網 (NYSE: RENN) 下滑了 7.7%，俄國搜尋引擎 Yandex (NASDAQ: YNDX) 也掉了 13.8%。

問題是 LinkedIn 上市後的高評價，背後代表的真的是網路的泡沫嗎？還是網路的到來？我覺得是值得我們好好探討的重點。

在創投業非常受到敬重的 Benchmark Capital 合夥人 Bill Gurley (比爾‧葛利) 曾經提出一個很不錯的網路公司價值評估方式。他認為，一個網路公司的長期價值，主要來自十個面向：一、可維持的競爭優勢；二、網路效應；三、可預測或可預見的營收；四、高置換成本；五、毛利；六、邊際利潤遞增；七、無「大客戶」；八、不過度依賴合作夥伴；九、病毒成長無需購買客戶；十、實際客戶的成長。

如果用 Bill 的這十個面向去檢視 LinkedIn 的商業模式，我們會發現：

一、LinkedIn 在全美甚至是全球 (除了中國以外) 商務社交的領先幅度非常大，短期之內難有挑戰者。

二、由於 LinkedIn 的主要功能是社交，使用者在它的平台上多已經擁有大量的「商務人脈」，這造成了非常強大的網路效應。

三、LinkedIn 的多種收費產品，包括 VIP 帳戶等等，皆是採「月租費制」，這讓他們的營收相對容易預期。

四、雖然 LinkedIn 目前沒有限制競爭對手推出「履歷表匯入」等類似工具，但是對使用者而言最大的置換成本，是這些已經建立的社交關係。

五、根據 LinkedIn 上市的財報顯示，他們的毛利高達 80%，並且逐年成長。

六、這是 LinkedIn 唯一較弱的地方，由於他們近年來開始提供求才服務給大型企業，因此必須要建立一個業務團隊，間接影響了邊際利潤的成長。

七、並沒有任何一個大企業占據 LinkedIn 的主要營收來源，事實上，LinkedIn 的業務來源非常多元，呈現求才 41%、求職 27%、廣告 32% 三足鼎立的情況。

八、LinkedIn 近年來積極效法 Facebook 的平台化，讓他們有了為數眾多的，也讓他們不至於過度依賴其中任何一個。

九、由於 LinkedIn 的社交本質，大多的新用戶都是透過朋友邀請而加入，不需要花太多行銷預算去購買。

十、從 LinkedIn 上市的資料可以看出，求職用戶方面過去兩年的複合成長率將近 100%，求才的企業客戶更成長高達 110%。

經過以上的分析，我們不難發現，LinkedIn 如此高的評價很有可能其來有自，而並非純屬吹抬。因此，或許 LNKD 的上市 PE 值稍嫌過高，但經過修正後應該不至於無法維持。更重要的是，無論是在 1999 的達康泡沫，或是 2007 的房地產泡沫，大多數人是沒有警覺的。但當網路甚至是主流媒體上有這麼多人在談論泡沫時，它幾乎保證了市場不會泡沫化。

11 年之後，網路股 IPO 潮又來了，而這一次，我認為是比上一次健康非常多的。

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這篇文章編輯後的版本，刊登在 2011 年 7 月號的《創新發現誌》上。

(Images via LinkedIn S-1)

中式的教育比較威權，所以架構往往是說一動、做一動。老師教的公式，不要問為什麼，趕快背起來。背得熟，就是 100 分，記不好、用不對，那就是 0 分。十多年這樣的體制下來，年輕人也被訓練成了盲目追求「答對」的機器，似乎這個世界除了那一個「正確」的答案，其他選項都沒有任何意義。

除此之外，幾千年下來的科舉制度，對這件事也沒有幫助。小孩子往往被父母警告，你必須要考上好高中，否則就沒有好大學，然後就沒有好工作，彷彿只要一次失敗，就足以宣告一個失敗的人生一樣。

所以當年輕人有些創業的念頭，跑來找我，往往第一個問題就是：「Jamie, 請問我們要怎麼避免失敗？」在他們眼中，創業「成功」似乎就跟考試一樣，只有一個正確的答案，而萬一不幸答錯，那就得遭受一輩子的恥辱。

每次碰到這個問題，我的答案其實都很簡單，那就是不要出來創業。倒不是因為我不想負責，而是因為創業，幾乎保證一定會失敗。事實上，我沒有聽過任何一個創業者，是在沒有經歷過某種形式的失敗之後， 才找到一些成功的，這點在其他產業成立，在競爭激烈的網路業更是明顯。Google 當初想把搜尋引擎用美金 100 萬賣給 Yahoo，想不到連這麼便宜的價格人家也不買單。在創辦 Facebook 之前，Mark Zuckerberg 做了一個校園美女評比網站，被哈佛校刊罵到臭頭。2000 達康股災後，Amazon 股價從 106 塊跌到 6 塊，創辦人 Jeff Bazos 被評為網路史上最大的騙子。像這樣的例子，我還可以舉出好幾百個。

但更重要的是，很多網路公司最後的成功，其實根本是從失敗中學習之下的結果。現在是全世界最受歡迎網誌平台，有 6,000 多萬人在上面發表文章的 Blogger，當初創辦的原因根本不是想要做部落格。1999 年，Evan Williams 和他的兩位夥伴創立 Pyra Labs，目標其實是想做出全世界最棒的「線上專案管理」軟體。可惜辛苦了大半年，好不容易把 Pyra 的軟體推出去後，卻發現並沒有受到市場的歡迎。一邊努力改進產品，一邊想著要怎麼辦的三個人，有一天突然靈機一動，把內部用來寫會議紀錄的軟體丟出去，想不到大受歡迎，最後才生出了 Blogger。

全世界最受歡迎的照片分享網站 Flickr，也是意外之下的產物。2002 年，當 Caterina Fake 和他的老公創辦 Ludicorp 時，本來是想做一個萬人連線角色扮演遊戲的。想不到遊戲還沒做出來，卻發現使用者非常愛用 Ludicorp 的聊天室來分享照片。心裡雖然掙扎，最後他們還是決定把這個功能抽出來，最後演變成了今天的 Flickr。

這些故事告訴我們，創業能不能成功、如何成功，其實是沒有標準答案的。而說穿了原因也很簡單，因為市場這麼大，裡面當然有非常多的機會，只是等待你去發掘。但是這些機會你坐在家裡面想破頭也想不到的，唯有當你自己跳到海中間，才能夠體會到哪裡暗潮洶湧，哪裡魚群聚集。所以，創業其實根本不用害怕失敗，每一次的失敗，都會教你很多事情，讓你跟成功越來越接近。既然如此，我們何不乾脆抱著多多失敗、用力失敗的精神去面對它呢？

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這篇文章編輯後的版本，刊登在 2011 年 7 月號的《30 雜誌》上。

(photo via kwc, cc license)

前天幾個大學研究生跑來找我，針對他們的碩士專題「行動服務」，設計了一份落落長的問卷，叫我給他們一些意見。這些問題客氣一點說叫做很「學術」 — 『請問在選擇行動服務時，可以傳輸資訊重不重要？』『提供的定位必須是準確的嗎？』『必須要在移動的狀況下也能使用嗎？』– 這種鬼問題請問有人會回答『否』嗎？有任何意義嗎？我好奇一問之下，原來是教授規定他們一定要翻文獻，按照前人的研究成果去推導題目。

問題是文什麼獻啊？7 年前這個世界根本還沒有 Facebook、Twitter，5 年前也才剛有 iPhone、Android，iPad 更是去年初才出的，那疊在這些新服務還沒有推出的情況下寫的「文獻」，當然會有這些蠢問題，你去參考它幹嘛呢？

但我更擔心的是背後更大的問題，我常問大學生為什麼要念碩士，通常的答案都是「覺得」比較好找工作。好，現在當企業在搞不懂社群媒體，正需要你們這群「網路原生族群」幫他們解危時，你不親自去摸熟這些新工具，了解它們在業界是怎麼被使用，實作上要怎麼最佳化，反而去跟了一群傻里傻氣、沒上過班的教授，用一些白癡的方法胡亂分析，我問你出來之後，你覺得你會比較好找工作嗎？

幾個月前，創業現場預言社群經理將橫掃職場，並引述了 Richard Riley (前美國教育部長) 的話說：

目前最迫切需要的十種工作，在2004年根本不存在，亦即我們必須教導現在的學生，畢業後投入目前還不存在的工作，使用根本還沒發明的科技，解決我們從未想像過的問題。

前陣子 Joel Spolsky (喬‧史波斯基，有名的 Joel on Software 作者) 的文章也呼應了這個預言：

在網路上建立社群是一種新的職業…  你需要的是一個聰明的經理，運用他的判斷能力，去一步步塑造出這個社群… 這個工作結合了行銷、公關和業務… 成功的人可以把一個死氣沉沉的網站，搞成一個網路上最熱鬧的酒吧，而這就是 21 世紀最重要的技能。

除了這個，已經在網路業十幾年的 Joel 還說：

我不期望很多人會這個工作，事實上我也不敢說我已經會了。但是我們會一起學習，每天一大早 9 點我們訂定計畫，接著 6 小時我們分頭去經營、實作、測試，之後的 1 小時我們一起學習，分享什麼東西有用，什麼東西沒用。

為什麼他們要這麼做？因為網路業的變動太快了，昨天有效的工作方式，沒有人敢保證今天也有效。所以，每天都是一種新的學習，每天都是一個新的機會。不，他們的工作中沒有翻文獻這件事，相反的，他們用每一天的實作，去創造更精準的認知，更強的獨立判斷能力。這，就是現代化的「社群媒體經理」必須要有的能力，這，就是學校永遠不會教你的東西。

所以，親愛的同學，別傻了，每年有上千名「資管碩士」從學校畢業，多那一個學歷，並不能幫你找到工作。但是，如果你能夠告訴任何一個企業，你有能力把幫它經營「社群媒體」，把他們的品牌從石頭變成黃金，從朽木變成藝術，我保證你，所有人捧著錢求你加入，沒有人會管你是大學畢業還是國中輟學。

現在，請問你還是要念碩士，或者從今天開始學「社群媒體」？

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