我常常在寫商業模式 (business model)，但是多半是針對新創公司的獲利方式做剖析。這次回來與大家交流的過程中，發現很多創業人對於創投的商業模式也不是很了解，有時候甚至造成了許多不必要的誤會。所以有了這個系列，我希望能夠利用機篇文章，把創投的商業模式深入的解析一番，希望能夠提供給大家有比較正確的資訊，也讓大家看創投能有比較合理的觀點。
要了解創投的商業模式，先要從他的公司結構開始。一家創投公司，說穿了就是一家基金管理公司 (Fund Management Company)，他旗下管理的，就是一支一支投資人委託的創投基金 (Venture Capital Fund or VC Fund)。所以說我們一般統稱的”創投”，往往是把管理公司和基金當作一個個體，這樣的思考方式有時候會有一些問題，我稍後會解釋。
和一般共同基金一樣，創投基金裡面的錢，也是由法人和個人等”募資”而來。但和一般共同基金不同的，創投基金一旦募資完畢，大門就關起來了，期限內投資人是不得領出的。一般美國的 VC Fund 週期是 10 年，台灣的則是 7 年。
所以一家創投管理公司，他所提供的服務就是幫投資人管理創投基金，然後在期限內盡可能的把基金報酬率最大化。他的投資標的是未上市公司的股票，產生報酬的方式是在這些公司還未成熟的時候，用較低的價格買下他們的股票，然後等著這些公司的事業漸漸成熟，一旦有一天上市或是被收購，那創投基金的投資，就有了”退場 (Exit)”的機會。
退場產生的資金，扣除當初投資的本金，就是創投的報酬。再拿去和投資人拆帳，最後拿到的部分就是管理公司的獲利。拆帳的方式每個基金有不同的規定，但通常都接近 80-20 的比例。
舉例來說: 如果 A 創投投資了 B 公司 100 元，取得 50% 股權，5 年之後 B 公司上市，市值達到 10,200 元，則 A 創投賣掉手中持有的該公司股票，會得到 5,100 元，扣除 100 元本金，報酬是 5,000 元，和投資人拆帳後，管理公司可得 1,000 元。
這樣的過程，就是創投管理公司最重要的商業週期 (business cycle)和獲利模式，也就是他們的商業模式。
值得一提的是，除了退場之後的分紅，管理公司大多也會收取一些管理費，但這些不是他們的獲利來源。收取管理費的原因在於創投所投資的新創公司，往往需要 3-5 年的時間才會產生投資收益，而在這中間的時間，投資人希望基金經理人可以專心投資，不用擔心餓死，所以支付一些薪水，以及辦公室營運等費用，讓他們無後顧之憂。所以這個部分的營收，是直接用來打消營運費用，不會產生管理公司的獲利。
了解了創投的基本商業模式，下一篇我會把基金規模，以及投資標的”公司週期”，加入考慮來解釋，讓大家更了解一些問題，例如: “為什麼某些很好的公司創投不能投?”等背後的原因。
我們下回見。
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