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你該增資多少錢?

July 5th, 2011 by Jamie

自從交給 Richi 我們的第一筆投資以來,短短的一年半的時間裡面,appWorks 已經參與了超過 10 家網路創業公司的增資活動。到此為止,我們可以開始看到一些常常出現的課題。

這其中我最常得到的,就是:

Jamie, 請問我該募多少錢?

這個問題的答案其實很簡單,就是「你需要多少錢」。但是簡單也不簡單,因為「你需要多少錢」這個涵式之中存在著太多個因子,你必須要先把其中幾個固定下來,才能得到比較接近的答案。

2x 成長預算表

首先,建立一個三年的預算表,假設公司組織每年線性成長 100% — 也就是說如果你現在有 2 個人,那 6 個月後再加一個人,再 6 個月後再加一個人;接著把其它的費用 (房租、水電、雜費) 用一些合理的線性假設填入。如果你還沒有營收,那假設到了第三年底才會達到單月損益兩平,從那裡往前保守的推估營收成長的速度 — 可以用線性或是加速。如果你已經有營收,那假設第二年底損益兩平。如此,你應該可以得出整個公司每個月的現金流量以及現金水位等數字。

為什麼是 2x?你在做的是消費者網路公司,從 10 萬個使用者開始,公司一年合理的成長大約是 10 倍,而要支應如此的用量成長,你的組織大約要成長 1.5-3 倍,如此才是一個高度可規模化的公司。如果使用者數成長 10 倍,你的公司必須要成長超過 5 倍,那你的生意模式有明顯的問題。

18 個月

接著,看看接下來的 18-24 個月,你至少需要多少現金才能支應你的 2x 組織成長,這就是你應該要增資的數字。

為什麼是 18 個月?因為每次增資大概需要 3-6 個月的時間,如果你只募 12 個月的存糧,那表示半年後你又要開始忙增資了,這是頗浪費生產力的工作方式。為什麼不是 36 個月?因為如果你的公司使用者數真的按照每年 10x 的速度成長,那 36 個月後你的價值應該已經成長了 10-100x,你用現在的價值去募 36 個月後需要用到的資金,這會犧牲太多原始股東的權益。

20%

接著,看看你公司目前已經有的資本額,用這個去反推新發行 20% 股票 (也就是原始股數的 25%) 來募上面的金額,隱含的股價/公司價值大約是多少。如果這個價格高得離譜 (在台灣,還沒有營收到公司很難超過 NT$ 20 一股,還沒獲利的上限大約是 NT$ 40 一股;在美國/中國,數字大約是 US$ 10M 和 100M),那你可能要先辦一輪公司內增資,才能把價格壓下來。

需求/供給

然後用上面的這個數字和成長計畫,你可以開始看創投/天使接洽,當然每一個個別的增資案最後都還是供給和需求的平衡 (投資人在找什麼?)。如果你能找到好幾個 VC 有興趣,那最後成交的金額很有可能達到甚至超過你原先的目標。如果只有一個創投有興趣,那協商的過程你就比較弱勢。

增資只是過程

最後,再提醒大家一次,和創投增資,只是達到目的的手段,不是目的本身,千萬別因為增資成功就鬆懈,也別為了找不到錢就氣餒。另外,千萬別搞錯了,每個 VC 的錢帶來的價值都不一樣。如果你有選擇的話,請非常謹慎的做好你的功課,嚴選你的投資人。好的 VC 可以增加你好幾倍的生產力,不好的投資人比一顆老鼠屎還糟糕

以上,希望可以幫助你更容易知道你該募資多少錢。Happy hacking, everyone!

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(本篇文章的靈感來自 A VC, image via noahwesley, CC license)

  • 不錯,感謝分享!

    最理想的狀態還是等VC自投羅網,把網站弄的可能有搞頭後,錢自然就會來….

  • 最後一點的論述極為正確。的確,增資只是手段,而不是目的,任何 startup 最重要的功課永遠都是做出客戶需要的好產品與好服務,心裡念茲在茲永遠是這檔事兒。再者,慎選投資人亦是非常重要,畢竟,你不會希望找到的投資人,無法幫忙就算了,還處處制肘、幫倒忙。

    感謝 Jamie 的分享。

  • Henry Au

    As investor, we should not just looking at the absolute return of the seed money. There has a lot other intangible growth from the value chain you have tested in investment.

  • 當然,不過實務上,還是要知道自己需要多少錢。

  • Agreed.  But how does that have anything to do with my post?

  • 🙂

  • 我的老天,算完發現第36個月的支出怎麼是4千6百萬?
    這代表實際數字更大吧!

  • 冏,我把每月成本用複利來計算,難怪這麼大,人還沒請進來以前怎麼會有開支

  • 之前的創業失敗學習。創投可能是手段,如果創投的資源(如業務管道與技術合作) 才能讓公司有實際成長才是重點。否則只是拿錢進來燒錢而已。

  • 18M 現金流是鐵律, 就算還沒增到資借也要借到這麼多, 才能安心創業. 

    另外分享一個經驗法則: 算人力成本用 “一個人一年一百萬” 概算, 不管職位高低, 各種勞健保房租水電雜費加起來, 不鋪張浪費的話大概都不離這個數. 

    所以一個十五人的團隊如果都沒有營收, 一年就是淨燒一千五百萬, 十八個月就是兩千多萬, 準備好錢來燒了嗎?

  • 差不多,我都是估一個月 10 萬,連行銷、機房、業務全部算進去。

  • 沒錯,好的投資人可以幫非常多的忙。

  • 哈,複利也太誇張

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