July, 2015的文章

募資是工具,不是目的

July 23rd, 2015

Paper Unicorn

這些年觀察下來,關於募資,初創業者經常有以下的迷思:

迷思一:得到 A 輪是一種成就

美國一年大約有 4,800 家新創公司拿到 A 輪,台灣則大約有 500 家,但這些拿到 A 輪的公司,最後絕大多數 (>90%) 都是失敗收場。所以以成就而言,A 輪其實並不是什麼了不起的事情。

迷思二:估值越高,越有面子

創業者天生就是喜歡競爭、比較的動物,但跟人家比估值,即使是領域接近或是發展階段相似的團隊,其實都沒有太大意義。新創公司股票雖然叫股票,但由於缺乏流通性,其實比較像藝術品 ─ 每次拍賣的成交價,都是一個獨立時空背景下的特殊供需平衡結果,因此沒什麼好比較。

舉個例子,假設在這個時間點,一幅畢卡索的畫作拿出來拍賣,得到了一個成交價。但到了下個時間點,變成達利的畫作要拍賣,但某個電影讓想收畫的人突然變多了,那麼這次達利的成交價或許就會超越上個時間點畢卡索的價格。拿這兩個價格相比,因此去說達利的畫作較畢卡索的有價值、更值得珍藏,或是未來的增值潛力更高,其實都是過度解讀的。

迷思三:創投都是聰明的錢

很多創業者會把創投視為一種動物,認為這群稀有人類都是投資專家,因此他們的判斷一定是聰明的。但事實根本不是這樣,是跟所有行業一樣,在創投裡面,非常不幸的是,絕大多數都是失敗的基金管理者。美國很受尊重的創投基金投資人 (俗稱 LP) Kauffman Foundation 在 2012 年時發表過一個研究,總結 99 支他們於 1989-2011 中投資的創投基金,裡面只有 16 支最終繳出超過 2X 的投資回報。在風險平準的前提下,只有 26% 的基金投資成效優於大盤指數。換句話說,每四個創投中,就有三個是根本不及格的投資人。(註)

Kauffman Foundation VC Fund Returns

迷思四:得到創投投資是一種品質標章

如果絕大多數創投其實不是聰明的錢,那麼得到他們的投資,當然不能算是一種認證。事實上,對於少數真正聰明的創投來說,當一個創業者拿了平庸創投的錢,那散發出來的其實是一種負面的訊號。

迷思五:創投就是給錢的

創投的確都是基金經理人,他們的責任也都是把基金投資在高潛力的新創公司裡。但實務上,要產生出優秀的投資回報,除了選團隊的好眼光之外,更重要的是在成為股東後,他們能對團隊產生的關鍵性幫助。除了設計好的增資結構、董事會組成,後續扮演 CEO 教練、助攻企業發展與商務發展、協助你聘用好的高階主管、引入最適合的 B、C 輪投資人等等,都是一個一流創投能夠對他投資的公司產生巨大影響的工作,也是分別一個優秀創投與平庸創投最重要的地方。

迷思六:拿到錢很多問題都迎刃而解

缺錢、缺人手、缺顧客,要什麼沒什麼的 0 到 1 創業過程的確很很痛苦,但事實是,如果你去問所有拿到 A 輪後的創業者,他們幾乎都會跟你說那之後根本沒有更輕鬆,甚至比之前更痛苦。拿到錢後,你要開始擴張團隊,建立組織、制度、文化,公司會開始有部門、政治,以及很多人的事情要處理。於此同時,你的 Product-Market Fit 不會永遠那麼強,當你忙著管理之時,市場早已開始變化,大大小小的競爭者也開始進駐。很快的,你會發現錢買得到人,但買不到產品的長期成功保證。就像創業之初一樣,你還是需要不斷去盯著產品,但卻又多了很多人必須管理。結果,錢能解決的問題,其實只有非常非常小的比例。

迷思七:動作快、估值高的是好創投

事實上,動作快、估值高對於投資決策而言,是大幅增加風險的。因此會這麼做的創投,往往出於沒有太多選擇。因為他們新、因為他們缺乏商譽,因此需要靠高價、動作快來搶標。這是每一個新創投都會經歷的階段,AppWorks 在草創之初,也得這麼做。但就像上述說的一樣,創投無論是新、舊,絕大多數都不是優秀的投資人。因此身為創業者,重點是慎選,別被這些表面的信號所引誘。

好的心態

好,我破除了這些迷思,那面對募資,更正確的心態是什麼呢?

募資是為了加速成長

資金能發揮極大作用的地方,是加速一個好產品更快越過關鍵用戶數量門檻 (通常是種子輪)、加速一個好商業模式更快取得規模優勢 (通常是 A、B 輪),或是幫助一個好商業模式跨越國境門檻 (通常是 B、C 輪)。如果背後有這幾個目的,那通常才是取得資金的好時機。

我對創投也要做 DD

不只創投在投資前要對你做 DD (Due Diligence 盡責調查),你在引入他成為股東前,也應該對他做足 DD。不管是他過去的經驗與輔導的能力,基金的規模、生命週期、年限與後續跟投的能力,與他已經投資過的公司訪談,甚至邀請他來參加你的主管、產品會議,測試他理解與發言的表現,都是能幫助你了解婚後生活,不能略過的約會、同居過程。

幫股東賺錢是被投資者的責任

上市公司賦予經營團隊的責任是幫股東賺錢,LP (創投基金投資人) 賦予創投的責任也是幫股東賺錢,同理,當新創公司引入資金後,團隊同時間也就被賦與了新的責任 ─ 幫股東賺錢。當然新創公司幫股東賺錢的方式,與上市公司、創投基金有很大的不同,更長期、更靠股權的增值而不是營利的增加。但這個責任是存在的,也是確實的。創業者越早能用健康的態度去擁抱這個責任,那麼他越容易找到優質的投資人,並且創造雙方正面而穩定的長期合作關係。

結論

結論就是,資本是一個複雜的市場,創業者必須花時間研究,才能真正理解這個體系,知道如何正確的運用它。能夠根據每個階段的需求,從資本生態系中篩出少數真正適合該時點的夥伴,並且用成熟的心態去合作的創業者,才能真的從資本中得到極大的價值。

這種創業者極少,創業成功者也極少。然而兩者之間,實務觀察下來,有極大的重疊性。

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註:創投基金要加計缺乏流動性風險

(Photo via hamur0w0, CC License)

創業 CEO / 優秀領導者如何激發改變,以變應萬變

July 21st, 2015

There's no such thing as small change

在「創業 CEO」系列,我們探討創業者如何教會自己,成為偉大的 CEO,因為歷史上最偉大的科技公司,往往都是由這樣的人在領導

針對每個職缺,我們心中通常都有個理想人選。可惜的是,理想人選往往不存在。因為時效、因為預算,實務上,我們往往會聘用眼前的最佳選擇,進到公司後再訓練、適應。

另一方面,當既有同仁部門調動、職位晉升,他們原先的態度與工作方法,常常也得跟著調整。

因此,身為一個領導者,我們必須學習有系統、有方法的,幫助個別同仁改變,才能讓團隊整體,發揮更大的戰鬥力。

關於這點,HBR 近期做了一個相當紮實的研究。他們訪問了 2,852 位部屬,以及他們的 559 位上司,探討領導人的 49 種常見行為中,哪些對於促進同仁改變,有最好成效。

其中,HBR 發現,有兩個方法幾乎完全無效:

當好好先生

這點相當容易理解,好好先生等於順其自然,當然沒辦法促使改變。

不停地要求、建議、提醒同仁

這點也很容易理解,基本上就是老媽子,一天到晚唸人,只會讓同仁反感,也達不到效果。

而好好先生與老媽子之外,根據 HBR 的研究,有七種領導者行為,對於引起同仁改變,特別有效。由最有用開始,分別是:

啟發他人

這聽起來像是老生常談,但它不是無效,而是太難做到。如果領導者能真的精通這門藝術,那我絕對相信它是最有效的。實務上,我發現啟發同仁至少有以下三個重要方法:

  1. Start with why ─ 永遠先溝通為什麼我們要做這件事,為什麼我們要這麼做
  2. 設定積極目標、期限 ─ 合理中稍偏積極的目標設定,可以激發人奮力到達
  3. 以身作則 ─ 自己做不到的事情,當然無法要求同仁做到

發現問題

很多問題一再發生,同仁卻沒有改變,原因往往不在處理的方法不對,而是領導者根本沒有發現更深層的問題存在。舉例來說,某次我們輔導的一個新創團隊連續五季營收停滯,雖然過程中全體非常努力的開發產品、優化推廣、服務會員,營業狀況就是始終沒有起色。深入分析下,我們發現 CEO 花太多時間在開發網站,而沒有花足夠的時間思考策略、引導同仁的執行方向。最後,我們協助這個團隊找到了一位能幹的 CTO,讓 CEO 可以把時間解放出來重新分配,不久之後,這家企業就回復了快速成長。

提供明確的目標

也就是我在第一項中提到的設定積極目標,目標明確是非常重要的,尤其必須確認同仁真正理解到你設定的目標。請他們用自己的話跟你複述一次,是我經常使用的方法。

挑戰傳統方法

當同仁跟你說這是一直以來的工作流程,當董事跟你說業界都是這麼做,如果你便因此屈服,那麼等同於放棄了改變。相反的,如果你進一步質問為什麼我們過去這麼做、為什麼同儕不那麼做,那麼就有機會得出更好的方法。即使最後發現傳統沒有不好,至少也為組織示範了積極創造改變的態度。

建立同仁對你判斷的信任

改變必須基於對現狀與未來的正確判斷,因此,要讓同仁願意跟著你走,首先當然必須先建立他們對你判斷的信任。無論是大小決策,理性、講求證據,把道理充分溝通,是漸漸積累這個信任的基礎工作。

勇氣

分析到極致後,改變還是會有風險,因此最終需要勇敢的跨出去。當領導人總是高高舉起輕輕放下,分析半天卻沒有付諸任何行動,那當然無法激發同仁的改變。

把改變設定為高優先項目

當組織在靜止態太久,表面上沒有問題,但底層其實會積累抗拒改變的能量。因此,即使暫時不需要什麼改變,領導人還是要以變應萬變,讓同事養成改變的習慣。

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(Photo via Courtney, CC License)

品味 / 女孩們,沒有人可以阻止妳

July 17th, 2015

Always LikeAGirl Unstoppable

歡迎來到每週五的「品味」專欄,在這裡,我分享我看到的種種美好。

繼 Dove (多芬) 的 Real BeautyCamera Shy 之後,美國女性生理用品品牌 Always,也推出了 #LikeAGirl 系列影片,來訴求平權與解放,針對他們的青春期少女主要客群。

最新一集的 #LikeAGirl 名為 Unstoppable,講的是女孩們從小被灌輸的觀念:妳不能做這個,不能做那個,妳必須完美。

Always 邀請數位少女,在鏡頭前面打破寫滿限制觀念的箱子,來代表推翻陳舊思想,走向新時代。這支影片在短短 10 天內,就贏得全球超過 1,466 萬人次的傳閱,十分成功,請欣賞:

Always #LikeAGirl – Unstoppable

在這個社群成為主流媒體的時代,品牌行銷將越來越講求人性的洞悉與情感的連結。謝謝 Dove、Coke、Always 等為我們一再做出良好示範,希望這些案例能夠讓更多品牌主得到啟發。

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