…[第三方支付服務] 早在十五年前已於美國上路，當時美國PayPal成立，是全球最早的第三方支付業者，目前已在一百九十多個經濟體通行；九年前，中國的阿里巴巴集團也成立支付寶，如今一年交易金額高達人民幣一兆元（約合新台幣四兆九千億元），已成全球交易金額、用戶數最大的第三方支付業者…

…但台灣呢？很遺憾，除非你使用的是淘寶、eBay等外國網購平台，否則，台灣網拍平台至今僅能提供信用卡、提款機轉帳等十分有限的付款方式…

…王儷玲為金管會喊冤，認為台灣網路支付的發展比國外慢，「不能說都是我們的責任，」她強調這件事牽涉很多部會，而金管會的三大前提是保護消費者、防範洗錢、讓市場秩序穩定，「在這些疑慮沒有釐清之前，我們不會開放。」…

早上讀完商周本期的時事專題「詹宏志：我打交道的公務員，是一群有禮貌的失敗主義者」，感觸良多。

搬回台灣三年多，我發現台灣的政府得了一種非常嚴重的病，一種「失去目標」的病。

80、90 年代，我長大的台灣，雖然剛剛解嚴，逐漸開放，但還是有「中共隨時會打過來」的想像 — 如果大家還記得，《一九九五閏八月》曾經嚇壞了多少台灣人，甚至造成一波不小的移民潮 (巧得是剛好也是這本暢銷書救了當時瀕臨倒閉的商周)。

那時的台灣，從政府到民間，全體戮力發展經濟，厚植出口實力，因為我們都知道在缺乏邦交國的情況下，唯有在全球商業供應鏈佔有一定地位，才能夠把戰爭的威脅降到最低。

那是一種「求生存」的奮鬥。

當年要領先全球發展「半導體行業」時，是由經建會帶著民間去矽谷挖人才、授權技術，去跟國防部要土地、蓋園區，面對財政部、立法院的質疑，李國鼎、孫運璿先生們說將來有什麼閃失我們扛。因為這些官員們知道台灣不能不發展高新技術，不能不發展在全球 IT 產業鏈卡一個位置，那是一個 swim or sink，為了擁有明天，只能奮力向前游的年代。

曾幾何時，我們不再有那種奮戰的精神了。

或許是經濟似乎發展起來了，或許是與中國間的戰爭威脅逐日降低了，今日的政府官員，即使是在發展一個落後國際 15 年的「低舊技術」時，都還要說「我的工作不是協助國家領先全球，我的工作只是管理社會秩序」。

與此同時，你看到國際間所有進步神速的小國，都是那些還有戰爭威脅的夥伴們 — 南韓、以色列、新加坡。

生於憂患死於安樂，人沒有了目標，連已經變成鹹魚都還不知道要翻身。

這是一個無解的習題，因為當金管會、財政部這些官員，沒有感受到國家存亡的威脅時，他們關心的只剩下自己的烏紗帽存亡。

1997 年的亞洲金融風暴，讓南韓瀕臨破產，造就了他們 16 年來的大躍進。或許台灣必須要這樣迷惘下去，直到某個大破壞發生之後，才會有大建設的動力。

而我痛心的是，I see the problem, but there’s nothing I can do.

天佑台灣，天佑馬英九，天佑金管會，天佑財政部。希望我們的大崩壞趕快來臨，好讓大建設能再次展開。

延伸閱讀：誰謀殺了台灣網路業 (商業周刊)

(Photo via coolloud, CC License)

第 14 條 股票每股金額均為新臺幣壹拾元。–公開發行股票公司股務處理準則

90 年代，台灣曾經是世界前三的創投大國。2000 年時台灣的創投產業受到達康泡沫重傷，接著又碰到政府包括取消「早期投資租稅減免」以及「金控法限制銀行轉投資創投」等等連續多個政策利空打擊，於是開始出現萎縮，從此盛況不再。

但即使一路下滑，截至目前，台灣仍有高達 110 家創投基金管理公司 (也就是俗稱的 GP/General Partners)，分別管理總資產近 1,500 億新台幣的共 200 支基金 (也就是俗稱的 LP/Limited Partners) — 以我們創立的 AppWorks 之初創投為例，AppWorks 本身就是 GP，也就是基金管理公司，而我們管理的 3.2 億「本善基金」則是 LP。

台灣早期創投為何熱不起來？

這 110 家創投，大約有 30 家左右還活躍在投資，但幾乎都專注在所謂「Pre-IPO」，也就是晚期、接近上市的公司。創投公會秘書長蘇拾忠昨天接受 TechOrange 的專訪，聊到台灣創投絕大多數對早期創業團隊袖手旁觀，一語道破了其中最大的問題：

不是台灣的早期團隊比較差，而是股票面額 10 元的規定，讓他們必須「不正常地」優秀。

規定股票面額 10 元，等於規定所有投資人，不管是早期投入或晚期投入，每股持股成本至少 10 元，在台灣上市平均可回收股價約 30 元，也就是說，上市後創投可以有 3 倍回收。但是別忘了，這是早期投資，還要計算公司成功上市的機率。全球新創企業的平均成功率約 30%，投資早期的平均期望報酬率應該是 3 倍再乘以 0.3，等於 1，也就是不賺不賠。再加上機會成本，這個買賣等於大賠。

創投冒著「高度不確定性」、「超低流通性」以及「超高存續期 (Duration)」等種種風險投資一家未上市公司，求的是有一天能夠成功 IPO 或者被大企業併購，取得數倍 (通常早期目標為 10 倍，晚期約 2-3 倍) 以上的投資報酬，所以這些公司的體質必須要盡量符合未來將要公開發行、上市的規定。

既然金管會的「公發公司股務準則」規定公發公司「股票每股金額均為新臺幣壹拾元」，則即使公司法已經放寬票面金額的限制，要被創投投資的公司還是需要符合面額十元的規定。也就是說，當創投投資你時，最低最低的每股取得成本必須是十元。

不正常的優秀

每股十元是怎麼樣一個概念？假設以非常寬鬆的 40 倍本益比去算，這表示你公司才剛開張，什麼都還沒有，就已經有隱含每股 0.25 元 EPS (Earnings Per Share) 的實力。這當然是非常不合理的要求，即使大如金控、電子業，很多上市公司都不一定能年年繳出 0.25 元的 EPS，更何況要求一個 Startup 有這樣的實力。

即使有少數 Startups 真的有這樣的實力，創投也很難去評估每年上萬家新創企業中，有哪些真的符合這樣的規格。

這就好像現在開始要求公司錄取大學畢業生時，一律至少要給予 10 萬元月薪一樣。如果你是老闆，最容易的決定是什麼？當然是不要錄取大學畢業生，轉而去找有經驗人才 (這不是完美的比喻，只要讓大家體會一下那個情況)。

團隊股權創造的艱難

即使創投真的做了研究，認為團隊有十元的實力，接下來還要面對創業團隊股權的問題。因為十元的限制，意味著創業團隊也必須同樣拿出每股十元來認購屬於他們的股權。如果他們沒有錢，那就必須要用技術作價 (但最高只能有 15%)，並且要實價課稅 — 拿到多少技術股，就當做多少收入要繳稅給政府。

如果要給團隊更多的比率，那就必須要用「老股換新股」的方式，也就是創投的部份資金用遠高於十元的價格向團隊認購老股，團隊再用取得的股款以十元跟創投一起增資。這個做法會提高創投的每股取得成本，降低他們的投資意願，也會讓團隊必須要馬上支付「證所稅」。

扼殺早期創投的真正兇手

當然在台灣早期投資不活躍有很多很多因素，但從美國搬回來加入推動早期投資的改善三年多來，我發現十元面額這個「人為」的門檻，其實是最核心的問題。當然當年這個制度的設立，有它「防弊」的歷史背景。但當歐、美、日等國家，早在數十年前就已經為了「興早期投資」的利，以及「防面額制濫用」的弊，改變了這樣的設計，台灣卻還卡在歷史中間，無法從 10 元面額的迷思中走出來。

暫時繞道的解法

當然這些問題不是沒有解法，AppWorks 透過育成計畫與團隊互相了解，建立起信任的關係，也因此三年來較積極的投資了 17 個新創網路公司。這些公司多數直接移到開曼、薩摩亞等公司法較現代化的境外國家設立控股公司，再由控股公司回台設立 100% 全資子公司。

但這個境外控股的做法不是很好的長期解決方案，主要原因有三：

1. 交易成本：設立境外公司與每次增資的交易成本約新台幣 30 至 300 萬不等，主要為國際會計與律師費用。這個交易費用仍舊造成早期投資門檻，讓金額較小的案件不易成形。
2. 管理成本：境外公司任何登記事項變更，都必須要透過代理人向外國政府申請，不僅管理成本提高許多，時間常常也較為緩慢
3. 回台上市風險：金管會對於台商境外公司回台上市的政策常常搖擺不定，這也讓創投投資境外設立早期公司的意願降低

徹底的解決之道

所以真正徹底解決問題，振興早期投資的方法，是從金管會開始，直接取消公開發行公司一律十元面額的限制，改由公司自行決定每次發行的面額，或是完全取消面額制度。畢竟金管會早已放寬外國公司來台上市，可以不需要有十元面額的限制，也就是所謂 F* 股。實在沒有理由在股本形成上，獨厚外國公司，卻讓台灣新創團隊繼續跛腳。

我在這裡呼應創投公會蘇秘書長，期望政府正視十元面額衍生的問題，以及它對台灣長期的競爭力所造成的扼殺。期待台灣能早日跟上國際的步伐，取消一律十元面額的限制，讓早期創投在台灣再度活起來，讓創投產業可以積極投入為台灣孕育出下一個聯發科、下一個台積電。

___

需要投資、需要幫忙的創業者，第八屆 AppWorks 育成計畫正在接受申請

(Image via findlifevalue)

我不知道你覺得如何，但我每天總好像被各種大大小小的網路服務「救」了無數次。

早上起來，我想要看到全世界最即時的新聞與最棒的評論，謝天謝地，我不用訂 100 份報紙，因為這些資訊通通都在網路上。每天上萬篇的文章怎麼篩選，沒問題，感謝有 Google Reader，我不用請一位助理，也有「人」自動幫我計算出當天早上我最該關心的文章，讓我可以花很少的時間在「選文章」，花更多的時間在「看文章」、「吸收知識」上面。

接著開始一邊讀資料一邊寫網誌，可惜我的記性很差，對於很多事情常常只有模糊的印象，但感謝有 Google Search 與 Wikipedia，我不用打電話問朋友，不用出門去圖書館，就能找到我亟需的資料，並且常常是非常即時、非常豐富且用心整理過的資料。

網誌寫完了，我要想辦法把它送到我的讀者面前，感謝有 Google+、Facebook、Feedburner、Twitter 與 Plurk 等社群媒體，我不需要把文章拿去印刷、寫地址、貼郵票，簡單的幾個點擊，就可以讓為數超過 10 萬的「訂戶」立刻收到今天最新的作品。

接著準備出門工作，穿著必須要搭配今天的行程，問題大腦硬碟完全壞軌的我根本不記得今天有哪些行程，沒問題，感謝有 Google Calendar，我不用請秘書，只需要拿起家裡角落任何一個行動裝置，就可以查到今天安排的會議。外面看起來有點黑，到底會不會下雨？感謝有台灣氣象 App，不管任立渝退休還是復出，我都可以精準預測每個小時的氣溫和下雨的時間。

出門去開會，約在一個從沒去過的地址，沒問題，我有 Google Maps，不需要找人問路，我就可以把自己帶到那個定點，況且它還會告訴我哪些路段會塞車，讓我有機會避開惱人路況，謝天謝地。糟糕，記性不好又有點忘記今天開會對象的背景，再次感謝有 Google 與 Facebook，讓我不需要秘書，只要花 10 分鐘就可以刷新我的記憶體。

開完會開始工作，感謝有 Chrome、Gmail、Dropbox、Google Docs，我不需要隨身帶著大大小小的文件，也不用抱著一顆硬碟，任何一台電腦打開，只要登入這些網路服務，我就可以開始工作。

中午、晚上要去聚餐，不知道要吃什麼，沒問題，我有 Google Maps 和愛評網，不需要去買美食雜誌，也有最豐富的餐廳知識。決定好了餐廳要訂位，當然要感謝有 EZTABLE，不需要等餐廳接電話，也不需要有美國運通訂餐秘書，24 小時我都可以立刻訂到位子。

週末要帶老婆去看電影，最怕踩到雷被老婆慘電，這時感謝有 Yahoo! 奇摩電影、電影櫃，讓我不需要到處問朋友，也可以選到打動人心的好片。家裡熱水器突然爆掉，感謝有 5945，讓我不需要到處找電話，也能在最短時間內有值得信任的師父來幫我把它修好。

晚上才想到明天突然要用到一些東西，感謝有 PCHome 24 小時購物，讓我不用出門，第二天早上連店鋪都還沒開張，我就已經拿到我需要的產品。

放假想出去玩，感謝有高鐵、長榮航空、各大旅行社網站、Kayak 搜尋引擎、Yelp、OpenTable，讓我不需要旅行社，自己就可以輕鬆安排豐富的行程。

需要投資、理財、匯款，感謝有 Google Finance、Yahoo 奇摩股市、各大券商、銀行網站，我不需要聽投顧老師廢話，不需要打電話被營業員「魯洨」，不需要跑 3 點半，只要人在家中坐，就可以一手掌控我的金融迷你帝國。

晚上睡覺前要讀書，感謝有 Amazon Kindle，讓我不需要去誠品，不需要付昂貴的進口書標價，甚至比在美國買實體書還便宜的價錢，我就可以立刻買到所有最新、最棒的知識。

我不知道你覺得如何，但每天從起床到睡覺，我總好像被各種大大小小的網路服務「救」了無數次。而且絕大多數的時候，我連一毛錢都沒有付給這些公司。我很難想像我的生活沒有這些網路服務，也很難想像如果這些服務如果都不重視台灣市場，都不體貼台灣使用者的需求，那會是怎麼樣的狀況。

所以我們必須要努力給台灣的網路產業一個健全的成長環境，如果這些網路公司是人們的救星，那我們可以做的事情就是給他們富饒的土壤，去除妨礙他們生長的雜草與害蟲，不要過度噴灑農藥，不要揠苗助長，然後看著他們去拯救社會、帶動經濟、刺激就業。

這是我三年前決定從紐約搬回來台灣的原因，也是我下半輩子的志業，我邀請你們一起來感恩我們有「網路」這個全世界最棒的發明，一起來關心、推動這個「超級產業」的發展。

___

關注台灣未來與網路產業發展的朋友，歡迎加入 TIEA 粉絲團

(Photo via 1uplego, CC License)