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你可以選擇藍藥丸，那故事就到這裡結束，你會在你的床上醒來，繼續相信你想相信的。你也可以選擇紅藥丸，然後留在這個神奇世界，讓我帶你去看看那兔子洞，到底跑到多深的地方。You take the blue pill – the story ends, you wake up in your bed and believe whatever you want to believe. You take the red pill – you stay in Wonderland and I show you how deep the rabbit-hole goes. –Morpheus, “Matrix”

搬回台灣這兩年，一直在各種創業活動與 Jerry 和 Andy 碰到，寒暄過幾句，但一直沒機會深談。直到前陣子他們正式離開 Groupon，我邀請兩位到我在 News 98 的「科技 98」節目訪問，一個小時的 Q&A 下來，才算是真正認識了這兩位郭家兄弟。不知道 Jerry 與 Andy 的人，他們是「地圖日記」的創辦人，而後被 Groupon 收購成為台灣分公司，前陣子跳出來二度創業，成立了「Photo 123」與「敗衣網」等服務。

而在這二度創業的前夕，他們與 Kelly & Cindy 兩位夫人兼共同創辦人，也回顧了五年來的創業人生，在新書《鐵飯碗有什麼了不起？》裡面，大方的把燃燒青春所換來的種種教訓，與所有剛剛邁向社會和即將邁向社會的年輕人分享。這是一本讀起來相當輕鬆的創業書，但裡面卻是滿滿的「前人智慧」。

他們從「啟程」講起，聊到了當年是如何從早到晚泡在咖啡店，前前後後想了 50 個點子，最後才選擇了「地圖日記」作為第一個主題。接著，就是滿滿近 200 頁的「創業家經驗談」，一半是創業者應該有的態度，像是彈性、堅持、勇敢、認錯、如何面對威脅等等，另一半則是創業者應該懂得專業知識，像是行銷、媒體、獲利、平衡家庭、解決衝突等等。

而劇情的最高潮，就是他們如何從 100 次失敗中站起了，又一次嘗試了一個新的點子 –「團購」。但這次，事情變得很不一樣，因為他們找到了 Product-Market Fit — 每天上架的商品，開始被消費者搶購一空。突然間，他們進到了創業的下一個階段，要忘掉「彈性」、「堅持」，開始學會「規模化」、「管理」。接著地圖日記又被 Groupon 收購，成為跨國企業分公司裡面的專業經理人，這下子，連「鼓勵創新」都要放在一邊，換成「追求獲利」當最高原則，還得開始把「數字管理」、「業務至上」、「注重細節」和「分層授權」等等經理人的口頭禪掛在嘴邊。

但 Jerry, Andy, Kelly 與 Cindy 四個人畢竟是廚師，飯碗捧沒兩下，他們就膩了。所以，才被 Groupon 收購不到一年，他們就決定離開跨國企業，再次從零開始，還是創業最有趣。就像我常說的，創過業的人，大概一輩子都離不開創業的世界，就好像自由過的人，永遠不會想要回去監牢一樣。

而如果你想多了解這個神奇世界，《鐵飯碗有什麼了不起？》，是一本值得推薦的好書。

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首先要在這裡恭喜地圖日記，在創業了將近四年，歷經了無數 Pivots 後，終於成功的找到一個退場機會 (詳情可見 TechOrange, Inside, UDN)。不過當傳出價位是 300 萬美金，也就是約 9,300 萬台幣的時候，網路圈是一陣嘩然，大家最大的疑問：地圖賤賣了嗎？

光看 300 萬這個數字，的確有點少。畢竟當年無名是以 2,000 萬美金賣掉，而興奇更是賣了4,500 萬美金。但我在這裡要提出幾個點讓大家思考，不過要先說的是我還沒跟 Jerry 講到話，而地圖也還沒對 300 萬這個數字，或這個案子的細節提供任何資料，所以這裡的判斷有可能因為更多的資訊而改變。

售價

首先，從「售價」來說，300 萬這個數字可能打了很多折扣。原因是當大網站收購小網站時，通常會有很大的比例是用「換股」的形式，也就是拿大網站的股票去換小網站的股票。而當 Groupon 本身並沒有在公開市場上交易時，那它的「股價」只好是用「估計」的，且往往很接近、有時甚至低於上一輪增資的價值。

市場上說 Groupon 上一次增資的沽值 (Valuation) 大約是 10 億美金，所以也就是說 Groupon 大約拿出 0.3% 的股票去換地圖日記。好現在重點來了，Google 目前據說出價 60 億美金要買 Groupon，如果這個案子成了的話，那也就是說，地圖日記手上的 Groupon 股票，立刻就會上漲 6 倍，那就變成了 1,800 萬。如果無名小站當初的 2-300 萬會員賣了 2,000 萬，那地圖日記的 120 萬會員價值 1,800 萬，似乎也沒有那麼低估了。

乘數

另外，在看創業公司退場時，很重要的是「乘數」或說「倍數」(multiples)。以地圖日記今年的營收大約 1 億台幣來算，用 1,800 萬美金，也就是 5.5 億台幣賣掉，等於是 5.5X sales。這是相當高的市場沽值，以台灣唯一上市的電子商務網站 PCHome 來說，最近 12 個月的營收是 98 億台幣，而它的市值則是109 億台幣，也就是說是 sales multiple 只有 1.1X。這背後代表的是 Groupon 認為「百萬網友團購」至少還有成長 5 倍的實力，才有辦法支撐這樣的價值。而如果賣價真的只有 300 萬美金，也就是 1x sales, 那也只是和 PCHome 相當，其實也沒有太過分。

投資報酬

最後，我們要看的是地圖股東的投資報酬。地圖的實收資本額是 1,373.5 萬台幣，根據我的記憶，地圖從來沒有募到過創投資的資金 (我可能是錯的)。也就是說 1,373,500 股中， 大多是創業團隊自己出資，也就說多是 10 元發行。假設其中有 25% 的天使投資，溢價 15 元發行，那地圖總共的投資額大約是 1,373.5 * 1.125 = 1,545 萬台幣。那也就是說，地圖的四年總報酬率，是驚人的 3,600% (以 1,800 萬美金計算)，這已經接近上市案的數字了。就算以當初出錢的天使來說，在 2-3 年的投資期內，也有 2,700% 的報酬率。以目前創投圈 0.8X 就是好案子來說，其實地圖這樣算起來也是相當不錯的一門投資案了。

所以，以上就是幾個大家可以去深究的點。我相信接下來的這幾天還會有更多的資訊傳出來，我們就接著看這個台灣久旱逢甘霖的退場，到底真的是場微酸雨，還是其實也蠻甜的吧！