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無庸置疑，即將上市的 Facebook 是這個十年的網路巨獸，就像 Google 是上個十年的巨獸一樣，也就像 Yahoo 是再上個十年的巨獸一樣。

在這個十年，上上代的拳王 Yahoo 已經從巨獸變成了恐龍，先迷失了方向，接著開始 CEO 亂入，最後落得裁員、重組。在這個十年，上代拳王 Google 則出現了老化的象徵，Yelp、Groupon 先後拒絕了 Google 的併購，Google+、Google Drive 等「Me Too」產品的推出，也一次次告訴世人 Google 已經從創新者變成了追隨者，從攻擊方變成了防守方。

問題是，目前看似所向披靡的 Facebook，可能有衰敗的一天嗎？從前面兩朝的「霸業」來看，這似乎是人類組織必然的走向。更重要的問題是如果它將會發生，那會是什麼時候？取而代之的下代拳王，又會在哪裡？

有趣的是，Larry 與 Surgey 開始建造 Google 的一天，正好是 Yahoo 上市的 1996 那年。而 Mark Zuckerberg 開始寫 Facebook 的時候，也剛好是 Google 上市的 2004 那年。所以如果歷史是任何教訓，那或許即將會成為下代拳王的網路公司，根本不是目前桌面上的任何玩家，有很大的可能，他根本還沒出生。

但即使下代天子可能尚未出現，從 Facebook 最新公佈營運數字，我們卻看到拳王卻已經開始出現了疲態。2012 年的第一季，他們繳出了 10.6 億美金的營業額，雖然比去年同期成長了 44.7%，卻比上一個季度衰退了 6.5%。這其實不打緊，因為第四季本來就是美國人的感恩節、耶誕節旺季，廣告主往往會把 30%-40% 的預算集中在這一季執行，所以本季 Facebook 的營業額只小輸上季一點，那其實算是還在成長。

令人擔心的是 Facebook 的其他數字。首先是「營收成本」的快速上升，也就是毛利的快速下滑 — 11Q1-11Q4-12Q1 分別是 77.2%、78.2% 與 73.8%。在短短的一季之內，Facebook 的毛利就下跌了 4.3%。這還不打緊，從去年第四季到今年第一季，雖然營業額微幅下跌，但 Facebook 投資在行銷上的費用卻大幅上升了 12.2%。也就是說，Facebook 花了多投資了 5,700 萬在取得營收上面，但換來的卻是 7,300 的營收減少。還記得嗎？這代表著「Operating Leverage」的消失，進入邊際效益遞減的世界。

當然這只是一個季度的資料，拳王或許只是喘口氣，不一定真的是開始老化。在下一個季度，Facebook 即將正式成為上市公司，而從那裡開始，我們將可以持續追蹤他的健康指數。網路的世界真的變化的很快，入行以來，我已經看到的三代霸主的興起。而既然取 Facebook 而代之的公司很有可能尚未出現，那代表著每個人都還有機會。想到這裡，我開始為現在的創業者感到無比興奮。

第五屆 appWorks 育成計畫申請只剩四天

(Photo via barackobamadotcom, CC License)

二月一號，當台灣這邊大家還在享受過年的氣氛時，Facebook 卻在北美資本市場投下了一顆震撼彈──沒錯，社交巨人要上市了。這個消息一出，短短不到一個月時間，所有公開、非公開的資料、數字都已經被拿出來的徹底翻過、查過、算過、分析過。正反雙方最大的辯論：Facebook 到底值不值 1,000 億美金。

反方的主要論點是 Facebook 的成長已經趨緩，也太過依賴平台上的社交遊戲獲利，而且靠 Banner Ads 的商業模式不太像大家熟悉的 Google，反而更像垂垂老矣的 Yahoo。況且人們最喜歡用 Facebook 來分享照片，一天甚至平均要上傳多達 2.5 億張，但是在這個成本高昂的活動上，Facebook 卻沒有任何的營利模式。

正方的論點也很有趣，首先，他們認為「上 Facebook」已經成為現代人的生活習慣。事實上，最新的統計資料顯示，有高達 42% 的 Facebook 會員每週要使用六天以上。Facebook 的廣告也不完全是看板廣告，除了大多採用類似 Google 的 CPC (Cost Per Click) 點擊式收費以外，它還能針對使用者的性別、年齡、興趣、所在位置，甚至是服務的公司等等資料做精準行銷。

另外，Facebook 的股票和投票權都還有過半在創業團隊手上，也是大家辯論的一個重點。分析師們把這看做是風險，認為股東們將無法有效的「監督」Facebook 的經營，但也有投資人認為權力集中將有助於 Facebook 更快的創新、變形，去適應變動越來越快速的市場。

以上的這些討論當然都很棒，不過要了解 Facebook 的股票到底有沒有那個價值，我更喜歡從「供需面」的角度去看這個問題。畢竟這個世界上的「超級科技公司」，每隔十年左右才會出現一家，所以它的供給是非常稀有的，也因此資本市場在面對這樣的商品，所表現出來的反應也很類似。

Facebook 在 2011 年的營業額是 37.1 億美金，淨利則有 10 億──你不覺得很驚訝，Facebook 居然這麼會賺錢嗎？我當初看到財報的時候有點嚇到。回到重點，假設我們用這兩個數字去計算 Facebook 的估值乘數，你會發現他們的市值營收比約為 27 倍，而本益比則為 100 倍。這兩個數字或許聽起來有點高，但是跟歷史上的「超級科技公司」比起來呢？

1980 年，當時的超級科技公司蘋果電腦上市，價值 19 億美金，換算成市值營收比是 25 倍，本益比則是 102 倍。1996 年，當時的超級新星是 Yahoo，上市價值是 8.48 億美金，市值營收比 652 倍，本益比則是無限大 — 公司根本還沒賺錢。2004 年 Google 上市，價值 230 億美金，與營收比是 15.7 倍，本益比則是高達 219 倍。

從這樣的角度看過去，你就會了解到 Facebook 的 1,000 億市值，其實也不算太貴。事實上，雖然有人說 Facebook 的模式不如 Google，但與當年的 Google 相比，Facebook 的營運效率其實是有過之而無不及。以上市前一年來說，2003 年的 Google 營運淨利率是 23%，但是 2011 年的 Facebook 營運淨利率卻高達 47%，是 Google 的兩倍有餘。

無論如何，這個十年的最大科技 IPO 終於來了，無論你喜歡或不喜歡 Facebook，它絕對會是我們需要持續追蹤的重大科技巨獸。

Facebook 在 IPO，有為者亦若是 — 第五屆 appWorks 育成計畫正在接受申請

4/6 (五) 1pm appWorks Demo Day #4 — 歡迎一起來 Party!

(Photo via wiredphotostream, CC License; 本文編輯後，刊登在 2012.3 月的《創新發現誌》)

從開始寫這個網誌以來，「新聞業的未來」就是我們最常討論的話題之一。為什麼我這麼的關心這個議題？因為新聞業背後代表的是訊息、知識的傳遞，如果它能夠更有效率的存在，那人們也就能夠更有效率的取得訊息和知識，這對於一個社會的進步和轉型更知識密集的產業發展 (網路業就是其中一個)，扮演著非常重要的關鍵角色。

目前為止，這個的未來到底在哪裡，大家還講不準。我認為它將和數位化、網路化、電子商務息息相關，但是也有許多人持不同的看法。但無論如何，有許多似是而非的理論，和新聞業的未來是沒關連的。Washington Post (華盛頓郵報) 上週刊登了一篇「Five myths about the future of journalism」的流言終結者文章，我認為非常值得大家參考。按照慣例，我鼓勵你去讀讀原文，下面是我用我的話去解釋：

老牌媒體正在失去觀眾

沒錯，2010 年開始，網路的確已經正式取代報紙，成為美國的讀者最主要的新聞來源。台灣雖然沒有類似的統計，但我猜相去不遠。但是說「傳統媒體」因此已經打輸這場戰爭的人，卻是大錯特錯。北美最大的 25 個新聞網站，只有 2 個不是傳統媒體經營。台灣名列 Top 100 的聯合新聞網、蘋果日報、中時電子報、NOWnews、自由電子報，也都是「老牌」。當然傳統品牌經營的數位媒體是有成本優勢還是劣勢，這是另一個話題。但是人們絕對是習慣的動物，當他們改變閱讀平台，第一個還是找他們最習慣的那些媒體品牌。

等到廣告預算都移到線上，媒體就會得救

2010 除了是數位閱讀取代紙本的一年，也是線上廣告超越印刷的一年，這點無論是北美還是台灣，都是一樣。但是線上媒體並沒有因此而獲得救贖，因為他們大多還是卡在 CPM (橫幅廣告) 模式，但是移到網路的廣告預算，卻往往會去尋找更有效率的 CPC、CPA 等模式。在北美，Google 的關鍵字廣告就吃掉了整體線上廣告的一半，在台灣，奇摩、Google、Facebook 等的 CPC 廣告加起來應該也有 1/3 以上。所以從舊媒體變身為一個新媒體，如果你沒辦法同時更新你的商業模式，那即使再多的廣告量移至線上， 你也只能眼巴巴的望著。

內容才是王道

「做出人們想要看的內容」是 20 世紀的媒體哲學，到了新時代，不好意思，它已經不適用。第一、內容不一定要是自家的；第二、它只是聚眾的管道。所以更重要的，你必須要去了解閱讀這些內容的人們 — 也就是你的社群，他們的行為、喜好、購買計畫，這樣你才有可能獲利。Google 就是最好的例子，它的內容都是別人家的，卻能夠從使用行為中挖掘消費者的購買慾望，適時提供相關廣告，因此才能夠這麼有效的獲利。如果說媒體的未來無法和電子商務脫離關係，那你唯有知道誰會想要買什麼，才有可能勝出。至於付費牆，事實證明它只會殺了你忠實的社群。

全球報業都在下滑

事實上不然，過去五年，全球報紙的發行量是上揚 5% 的。當然台灣這邊的確是下滑大約 5-10%，日本也有 8%，但是一年 1-2% 的衰退其實也沒有大家想像中的那麼糟，2010 台灣報紙的整體廣告量甚至還是逆勢成長的趨勢 — 擺脫 08/09 的金融海嘯。不過如果你是一個傳統媒體，也不能因此就鬆懈，無論如何它還是一個面臨強烈挑戰的行業，趕快趁現在手頭比較鬆，投資未來，讓自己有機會成功的轉型，是絕對必要的。

你應該要專移注意力到小範圍地方新聞

過去 5 年，大家把「小範圍地方新聞」 (Hyperlocal News) 喻為媒體的未來，說因為科技的發達，我們終於可以實現各鄉鎮市都有自己媒體的烏托邦。理論上聽起來很合理，但實務上事情卻沒有這麼簡單 — 第一、超小地方的讀者自然也是超小眾；第二、製作超小地方新聞的成本並無法有效壓低。所以怎麼算這都是一盤賠錢生意，當然有很多人想到把工作外包給使用者，但是當每個人都已經被資訊爆炸埋沒時，過濾雜訊還是一個問題。所以或許有一天我們真的能擁有這個東西 (當人工智慧可以自己發掘、報新聞時)，但是這個未來絕對不是最近。

以上，就是今天的五個新聞業流言終結者。而如果你創業的主題是數位媒體、社群媒體，那與其看這些鐵達尼號如何掙扎著轉彎，我會建議你多研究 Huffington Post 和 TechCrunch 是怎麼成功的。

PS. 下星期五 (4/22) 6:30pm，2011 #4 appWorks Startup Mixer 將在 BCDog Cafe 舉行，請圈起你的行事曆，Facebook 活動頁明天就公布。

(Image via 37244380@flickr under CC license)