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僅次於騰訊 QQ，中國第二大社群網站，號稱東方 Facebook 的「人人網」，終於在日前到紐約掛牌上市了。外行看熱鬧，人人這次上市總共狂募了美金 7.3 億的資金 (相當於新台幣 212 億)，將會有充足的銀彈，可以用來和騰訊、開心繼續對抗。上市當天市場也非常買帳，RENN 代號跳漲 40%，以市值而論，人人當場成為全球第十一大、中國第五大的上市網路公司––僅次於騰訊、百度、阿里巴巴、新浪。

不過身在網路業的我們，除了觀察資本市場的反應，人人這次赴美掛牌還有另一個非常重要的意義，那就是第一次，我們有機會把這個「中國 Facebook」的數據和財務都拿出來攤在陽光下，好好的檢視一番，看看這隻東方小龍到底是身懷絕技，還是虛晃一招。

網路效應

對其它的網路公司而言，或許不一定是數大就美，但是如果要做一個成功的社群網站，那最基本一定要有很好的「網路效應」––也就是使用者和使用者間的所謂朋友圈  (Social Graph)，這時候尺寸就變得非常的重要。人人目前大約有 1 億 7 千萬註冊會員，其中只有 9,500 萬是活躍用戶。這個數字聽起來還不錯，也讓 RENN 在中國「實名制社交網路」這個分類上排行老大，但如果我們仔細翻開數據，其實人人這個老大，跟 Facebook 在西方世界所占有的主宰地位，有很大的差別。事實上，除了人人以外，中國第二名的實名制社群，由騰訊 QQ 經營的《騰訊朋友》也有 8,000 萬活躍用戶，而第三名的《開心網》，則有 4,000 萬。相對來說，在西方世界，沒有任何一個實名制社交網站可以接近擁有 7 億活躍用戶的 Facebook 五分之一，甚至是十分之一的大小。

ARPU

另一方面，除了活躍用戶，從每個使用者每月貢獻的營收，也就是所謂的 ARPU (Average Revenue Per User)，也可以看出人人和 Facebook 體質的大不同。上市的數據顯示，人人的 9,500 萬活躍用戶，最新一季總共貢獻美金 2,060 萬的營收，相當於每月 687 萬美金。把這個金額除以活躍用戶，換算成 ARPU，可以得到人人的每個用戶每個月貢獻約 0.07 美金的營收。相對來說，Facebook 的七億活躍用戶 2011 年大約可以貢獻美金 40 億的營收，換算成 ARPU 是 0.48 元美金，相當於人人 ARPU 的 6.6 倍。從這個角度，也可以看出中國市場由於消費者的可支配所得仍落後於西方國家，即使像人人這樣專注於白領上班族的社群網路，獲利能力仍大大落後於歐美國家。

成長

另外，即使獲利能力偏低，如果成長的力道強勁，那人人網仍大有可為，可惜數字並不是這麼說。根據人人公佈的財務報表顯示，該公司最近四季的營收分別是美金 2,060 萬、2,090 萬、2,180 萬、1,980 萬。也就是說，過去一年裡面，雖然用戶數量大幅成長，基本上人人的營收是持平的。相對來說，Facebook 在2010 年前三季總共帶入美金 12 億的營收，而 2011 年第一季就做到類似的數字，也就是說 Facebook 在過去的一年內，營收大約成長了 300%。從這邊，我們又可以看出人人和 Facebook 的不同。

潛在市場

最後，是在未來的上檔空間方面。由於中國的網路受到官方管制，Facebook 這麼多年來一直不得其門而入，去掉了這個超強的競爭對手，人人、開心等網站才得以後發先制，逐漸坐大勢力。但事情發展至今，這樣的管制也使得中國境內的網路公司要跨出國門，顯得相當困難。目前來說 Facebook 在西方世界一統江山的態勢已經非常確定，因此即使人人想要積極往國際發展，勢必也將碰到 Facebook 強烈的競爭，大概無法有什麼驚人的成績。如果要專注發展國內市場，人人在中國雖然處於領先的地位，但就像前面所說，其實還是強敵環繞，一不小心隨時都有可能被騰訊朋友、開心超越。再說，中國市場雖大，但終究只有 13 億人口，還是無法跟中國以外的 57 億人口相比。所以人人能不能夠跨出中國，到世界上和 Facebook 一決勝負，也是這條船能夠開多遠最重要的一個關鍵。

人人網，號稱中國 Facebook 的社交網路終於到北美上市了，它證實了一件事情，中國再大，畢竟只是一個國家。中國能不能讓他們的網路公司和世界接軌，發展國際競爭力，我認為才是接下來最重要的觀察重點。

本文編輯後的版本，刊登於 2011 年 6 月號《創新發現誌》

(Images via TechRice)

最近在讀「The PayPal Wars」這本講 PayPal 創辦過程的書 (裡面沒有大道理，但是有很多第一手的真實創業歷程，推薦)，劇情峰迴路轉，事前這些人往往根本不知道自己的這個決定會帶他們到哪裡去，只能埋著頭去做，只有到了事後，他們才發現那是一個超級棒的決定，或者出現了意想不到的結果。

剛好前兩天看 Paul Graham (保羅‧葛蘭) 在 TechCrunch Disrupt NYC 上接受美國著名對談節目主持人 Charlie Rose (查理‧羅斯) 的專訪，問到他為什麼當初會想到「一次投資一批團隊」這樣的完全顛覆矽谷創投的超級模式，他說：

我們當初會一口氣投資一大批團隊的唯一原因，只是因為我們想要學會如何當一個天使投資人。所謂「集體創業育成」的這種新模式，根本只是個意外的發現。

真的，當你不斷的去讀這些創業「成功」的故事，你就會發現 99.9% 的重大決定，都是意外。而你當初花了很多時間去想的決策，事後證明根本一點也不重要。所以我昨天在「第二屆 appWorks 育成計畫」的結業式，有感而發的跟團隊們說：

你們每一個團隊都非常優秀，但是要知道大多時候成功並不是掌握在你們自己的手上。你只能不斷的嘗試，不斷的衝撞既有的遊戲規則，因為你不試試看也不知道會發生什麼事情。或許你會成功，或許你會受傷，一切只有試了才知道。

早上又讀到寫出 YouTube Instant 一夕成名的 Stanford 資工系學生 Feross Aboukhadijeh (佛羅斯‧阿布卡迪傑) 的這篇「None of Us Knows What We’re Doing」，也是在講同一件事情，他說：

成功常常就只是發生了，跟預知未來、計畫或是超人的能力一點關係也沒有… 我從來也沒想到那 190 行 Javascript 程式會從此改變了我的一生… 老實跟你說，我那天晚上只差那麼一點就跑去跟室友一起看電影了…

Feross 還提出了他從這中間學到的一些教訓：

1. 沒有人知道自己在幹嘛 — 不要以為別人都比你厲害，真的，這個世界上沒有人知道自己做的事情會有什麼後果。
2. 不用執著於「成功」創業家的話 — 成功的人往往是事後才幫自己的決定找藉口，誰願意承認自己當初也不知道自己在幹嘛呢？
3. 你沒辦法預測什麼會成功 — 這是「精實創業」的最核心精神，你無法預測市場的喜好，也無法預測會發生什麼事，所以不用花太多時間試著去預測。
4. 你可以創造命運 — 因為你放棄了預測，沒有了期望，你就變成了幸運的人。不斷的嘗試，然後享受使用者給你的任何回饋，從中間不斷的改進。從這個過程中，你就創造了自己的命運。小全來演講時，團隊們問他得《Red Herring》的秘訣是什麼，他說：「我們就只是報名了！」
5. 不用跟其他人比較 — 把自己跟其他成功的人比較，如果他比你強，失去一點自信，加油趕上他就算了。如果發現他比你弱，天啊！那只能怨天尤人。何必呢？他人的成功跟你的成功沒有關係，這是一場一輩子的馬拉松，搞清楚方向，然後不斷的跑就是了！
6. (附贈) 別再沉迷 PTT 了! — 一天要花 1-2 小時 (或是 10-20%) 的工作時間讀新聞，但是再多就會有嚴重的邊際效應遞減。別再沉迷跟鄉民打屁了，趕快把時間花在做出人們想要的產品上面吧！

以上，送給所有想要、正在創業的人，真的，就試吧！不試你也不知道會發生什麼事。

(Image via oskay, CC license)

2011 果然是網路股 IPO 重生之年，年還沒過一半，我們就看到重量級公司紛紛成功掛牌。首先是商務社交網 LinkedIn 打頭陣，上市第一天市值就達到美金 90 億，當場擠身全美 500 大企業。下一棒上場打擊的俄羅斯搜尋引擎 Yandex 更厲害，直接衝破 110 億美金，成為全球第 9 大網路公司。接下來社群遊戲霸主 Zynga 也很快就會登板，依它估計一年 20-30 億美金的營收去算，市值肯定又要比前面兩棒還高出許多。

寫到這裡你在問，請問這些市值怎麼來的？很簡單，把一間公司的「總發行股票」X「股價」，就是它的市值。接著你又會問，請問為什麼有些人市值高，有些人市值低？這個問題就很複雜，首先，既然發行的股票數量是已知數，一個公司的價值，基本上就是看它股價的高低。

什麼樣公司的股票，投資人願意用更高的價錢去買？當然是一間「有價值」的公司。所謂「價值」，傳統上不少人會以「獲利能力」作為狹義的定義，於是有了用 EPS 去計算 P/E 值這樣的方式。但是身為一個網路公司，有沒有價值很多時候不是一個簡單的 EPS 可以解釋清楚的。

而怎樣是一個有價值的網路公司，剛被評為全球前四創投的 Benchmark Capital，其中的合夥人 Bill Gurley (比爾‧葛利) 昨天寫了一篇很棒的分析。他認為，一個「有價值」的網路公司必須具備 10 個特色，以下，是我用自己的方式解釋：

1. 可維持的競爭優勢 — 台灣的奇摩最大的競爭優勢，就是有一群消費者把它設為首頁，這個使用習慣短時間內很難改變，所以成為奇摩最重要的價值來源。
2. 網路效應 — 誰都可以複製 Facebook 的功能，但是你複製不了它的社交圖譜，這就是 FB 的價值。
3. 可預測、預見的營收 — 你不知道要怎麼投資一部電影，因為它的票房誰也說不定。但是你比較容易投資一個已經演了半年的電視節目，因為它的營收比較容易推測。
4. 高轉換成本 — 誰都討厭搬家，所以房子的轉換成本很高。Facebook 的轉換成本也很高，因為你離不開朋友。人力銀行為什麼要推出「履歷表匯入」功能，就是要讓對手的轉換成本大幅降低。
5. 毛利 — 產品的進貨成本往往很接近，所以同樣賣類似的東西，能夠產生較高毛利的人，表示能夠創造更多的價值。況且有利潤空間，通路、行銷方式的選擇才能有彈性、多元，也更能應付市場的波動。
6. 邊際利潤遞增 — 光有高毛利不夠，如果你生意越做越大，但是錢卻沒有越賺越多，那很危險，表示你很快就會到頂。邊際利潤遞增背後的含意，就是「可規模化」或是具有「規模經濟」的特色，那才讓未來有高度擴充的希望。
7. 無「大客戶」— 很多人做生意都想要找一個大客戶，每個月跟你下 1,000 萬的訂單，專心服務他就一切搞定。但你可能沒想到這對你的公司本身是極大的風險，萬一這個客戶出了什麼問題，連你也會一起被拖垮。所以客戶不需要雜，但是一定的多元、平均性，很重要。
8. 不過度依賴合作夥伴 — Zynga 的最大問題，就是超過 60% 的使用者都從 Facebook 來，FB 每次一改政策，Mark Pincus (Zynga CEO) 就得跳腳。 這是很大的風險，公司的前景也多了很多未知數。
9. 病毒成長無需購買客戶 — 好的產品是病毒化的，自己行銷自己的。有些公司必須要花錢買客戶，或許已經達到 LTV > CPA，但是如果這個 LTV 需要很多年才會實現，那風險也很高。
10. 有價值的成長 — 會員數就是沒價值的成長，一個帳號值幾個錢？註冊了之後不再回來的會員，一點價值也沒有。流量常常也是沒價值的成長，如果不能轉換成訂單的話。想清楚你的 KCI，把它養大，那才是有價值的東西。

以上，就一個有價值網路公司的特色。而說穿了，這 10 點也就是偉大網路企業的共同指標。希望你們能作為努力的參考方向，加油！

(Image via gdsdigital, CC lisense)